CPI同比与上月持平，菜价环比大幅下降—事件回顾—20220610

1.CPI同比涨幅与上月持平。

5月份，CPI同比上涨+2.1%，涨幅与上月持平扣除食品和能源价格后的核心CPI与上月持平，同比+0.9%，显示内需依然疲弱CPI环比上涨0.2%，食品环比上涨1.3%环比下降的主要原因来自鲜菜这个分项鲜菜价格环比大幅下降15%，带动同比增速从24%的高位回落至11.6%4月份鲜菜价格高的原因是疫情囤积和物流不畅伴随着疫情好转，物流成本降低，蔬菜季节性供应回升，导致蔬菜价格下降此外，鸡蛋价格处于过去五年的最高水平，水果价格处于过去五年的第二高水平主要原因是流行病之间的供应紧张和家庭需求高，导致两种价格分别上涨19%和10.6%伴随着疫情好转，两个环比价格增速双双下降猪肉价格同比下降21.1%，前值—33.3%，环比上涨5.2%，进一步降低了对CPI的拖累从高频来看，猪肉价格已经连续11周上涨，生猪产能去化效果逐渐显现粮食价格较上月小幅上涨，或与国际粮价高企有关而我国粮食进口依存度低，所以价格涨幅低非食品类项目中，交通和通信类项目涨幅最大，其中交通燃料类项目同比增长+27.1%，居住类项目中水电燃料类项目同比增长+4.1%国外能源价格上涨导致国内燃料价格上涨国内成品油价格今年第九次上调，国内汽油价格上调400元/吨

2.PPI增速有所回落，但仍处于高位。

5月PPI同比+6.4%，较前值8.0%有所放缓，但增速依然较高生产资料价格上涨8.1%，在基数较高的情况下保持较高水平，对PPI有较大拉动工业生产者购进价格中，燃料和化学原料分别上涨31.6%和10.5%在出厂价格中，分行业看，石油化工和能源相关行业同比涨幅较大，包括石油和天然气开采，煤炭开采和洗选业，石油，煤炭及其他燃料加工，燃气生产和供应业等国际能源价格高企推高了上游原材料价格，增加了成本，并逐渐传导到下游，推高了价格从高频来看，大宗商品价格和原油价格都处于最近几年来的高位

3.PPI高位运行，CPI有上行空间。

PPI增速较上月回落，但在基数较高的2021年仍保持较高水平支撑PPI高企的因素主要来自于国际能源价格的上涨趋势，导致原材料价格上涨，逐渐传导到下游，推高出厂价格此外，伴随着疫情逐渐缓解，6月份大面积复工从高频来看，多行业开工率有所回升企业复工，稳定房地产，发展基建等生产需求上升，原材料需求增加，一定程度上支撑价格虽然在鲜菜的影响下，环比CPI有所下降，但水果价格的高企使其与上月持平此外，伴随着生猪产能的减少，猪肉价格已经连续11周上涨CPI对猪肉价格的拖累减小后，食品类CPI可能会上涨非食品项目中，伴随着疫情好转，线下消费，交通流量，投资需求可能回升，尤其是交通燃料，水电燃料受油价影响较大，CPI可能上涨在许多地方实施一揽子稳定经济政策后，我们将促进生产，消费和投资企业对原材料需求增加，居民消费回升，可能对价格形成支撑，对债市形成压力

风险:国际能源价格变化超出预期，猪肉价格变化超出预期。

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